Zalando: Bringt der Zukauf Ergebnisse?
Aktienanalyse Zalando
Fragen erwünscht! Am Ende des Beitrags kannst du dem Kapitän – oder Oma Frieda – deine Frage stellen ↓ Über 20 Prozent Umsatzwachstum – das klingt nach Rakete. Doch fast alles davon kommt aus der Übernahme von About You. Rechnet man den Zukauf heraus, wächst Zalando kaum noch. Die Aktie hat sich von ihrem Sommer-Absturz zwar erholt, aber die eigentliche Frage ist noch offen.
Was Zalando macht
Zalando aus Berlin ist Europas größter Online-Modehändler. Kunden bestellen Kleidung und Schuhe, probieren zu Hause an und schicken zurück, was nicht passt. Daneben verdient Zalando zunehmend als Plattform: Andere Händler verkaufen über Zalando und zahlen dafür, und Zalando bietet Logistik und Lager für fremde Marken an.
Im Sommer 2025 hat Zalando den Konkurrenten About You aus Hamburg übernommen. Seitdem wird dessen Geschäft in die Zalando-Zahlen eingerechnet – und genau das macht die Bilanz schwer lesbar.
Die Zahlen
Auf den ersten Blick sieht das Halbjahr glänzend aus:
| Kennzahl | H1 2026 | Wachstum | Ohne Zukauf |
|---|---|---|---|
| Umsatz (Mrd. €) | 6,4 | +22,2 % | +2,2 % |
| Handelsvolumen GMV (Mrd. €) | 9,2 | +21,0 % | +5,0 % |
Im zweiten Quartal stieg der Umsatz um 20,8 Prozent auf 3,4 Milliarden Euro – ohne About You waren es nur 1,1 Prozent. Das bereinigte operative Ergebnis (EBIT) wuchs um 10,4 Prozent auf 204,8 Millionen Euro, blieb aber unter den Erwartungen, weil die Bruttomarge sank.
Für 2026 erwartet Zalando ein Wachstum von Umsatz und Handelsvolumen in der unteren Hälfte der Spanne von 12 bis 17 Prozent. Das bereinigte EBIT soll bei 680 bis 720 Millionen Euro liegen.
Bringt der Zukauf etwas?
Zalando verspricht Einsparungen durch den Zusammenschluss: 40 Millionen Euro im Jahr 2026, 100 Millionen Euro pro Jahr bis 2028. Nach dem ersten Quartal waren 10 Millionen erreicht, das Ziel für 2026 gilt als erreichbar.
Das ist der eigentliche Prüfstein. Wachstum durch Zukauf ist leicht. Ob der Zusammenschluss Zalando profitabler macht, zeigt sich erst, wenn die Synergien in der Marge ankommen. Ein erster Hinweis kommt mit den Zahlen zum dritten Quartal am 3. November.
Was der Kurs sagt
Die Aktie steht bei 26,04 Euro. Im März fiel sie auf unter 19 Euro, bis Ende Juli stieg sie auf 30 Euro. Am 4. August, dem Tag der Halbjahreszahlen, brach sie an einem einzigen Tag um über 13 Prozent ein. Seit September erholt sie sich wieder.
| Zeitraum | Veränderung |
|---|---|
| Eine Woche | +4,8 % |
| Ein Monat | +15,9 % |
| Drei Monate | −8,7 % |
| Sechs Monate | +14,5 % |
| Seit Jahresbeginn | +2,8 % |
| Ein Jahr | −2,0 % |
Analysten sind überwiegend positiv: Nach den Halbjahreszahlen nannten sie Kursziele zwischen 28 und 35 Euro. Eine Dividende zahlt Zalando nicht.
Einordnung
Wasserlinie, plus 50 Höhenmeter.
Dafür: Marktführer im europäischen Online-Modehandel, ein steigendes operatives Ergebnis, erreichbare Synergieziele und ein Kurs, der sich seit September deutlich erholt hat.
Dagegen: kaum eigenes Wachstum, sinkende Bruttomarge, keine Dividende – und eine Erholung, die schon einiges an Vorschusslorbeeren enthält.
Ob der Zukauf Ergebnisse bringt, ist noch nicht entschieden. Am 3. November gibt es die nächste Antwort.
Keine Anlageberatung.
Was mich an der Aktie stört
Mich stört, dass das Wachstum gekauft ist. Ohne About You legte der Umsatz im zweiten Quartal gerade einmal um 1,1 Prozent zu. Für ein Unternehmen, das jahrelang als Wachstumswert galt, ist das ernüchternd.
Und die Bruttomarge sinkt. Mehr Umsatz bei weniger Marge heißt: Der Zukauf muss erst noch beweisen, dass er die Profitabilität verbessert und nicht nur die Bilanz aufbläht.
Kennt Oma Frieda die Aktie?
„Kleider bestellen, anprobieren, zurückschicken – das macht meine Enkelin dauernd.“ Oma Frieda versteht, warum Zalando so groß geworden ist.
Aber Dividende zahlt der Laden keine, und wachsen tut er nur noch durch Zukäufe. „Wenn ich einen zweiten Laden kaufe, verkaufe ich auch mehr. Das heißt doch noch nicht, dass der erste besser läuft.“
Frag den Kapitän – oder Oma Frieda
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Freigabe:Kapitän Rakete
Transparenz und Hinweise
Keine Anlageberatung. Diese Einordnung basiert auf öffentlich zugänglichen Informationen und Kursdaten über Broker-Schnittstelle, Zahlen zum zweiten Quartal 2026 (4. August 2026), Medienberichte und stellt keine individuelle Anlageberatung sowie keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar.
Risikohinweis. Aktien unterliegen Kursschwankungen. Verluste bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals sind möglich. Vergangene Wertentwicklungen sind kein Indikator für künftige Ergebnisse.
Eigene Position: Watchlist — keine Position in diesem Wert.
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Zu den Kennzahlen. Kurse über die Broker-Schnittstelle: Xetra, letzter Kurs vom 22. Oktober 2026, 26,04 Euro; Verlauf aus Tagesschlusskursen. Halbjahres- und Quartalszahlen sowie Prognose laut Zalando vom 4. August 2026 nach Medienberichten, Synergieziele laut Unternehmensangaben. Termin der Quartalszahlen laut Finanzkalender-Berichten.
Stand der Kursdaten: 22. Oktober 2026, Xetra 26,04 €. Angaben können sich seither erheblich verändert haben.