Games Workshop: Warhammer als Gelddruckmaschine?
Aktienanalyse Games Workshop
Fragen erwünscht! Am Ende des Beitrags kannst du dem Kapitän – oder Oma Frieda – deine Frage stellen ↓ Kleine Plastikfiguren, die man selbst zusammenbaut und bemalt – und eine Umsatzrendite, von der die meisten Industriekonzerne nur träumen. Games Workshop aus Nottingham hat mit Warhammer ein Rekordjahr hingelegt. Die Aktie aber kommt seit dem Sommer nicht mehr voran.
Was Games Workshop macht
Games Workshop aus Nottingham erfindet, produziert und verkauft Warhammer – Tabletop-Spiele mit kleinen Figuren aus Kunststoff, die die Kunden selbst zusammenbauen und bemalen. Dazu kommen Farben, Bücher, Regelwerke und eigene Läden in vielen Ländern.
Das Besondere: Games Workshop besitzt seine Fantasiewelten komplett selbst. Wer Videospiele, Bücher oder Filme über Warhammer machen will, muss Lizenzgebühren zahlen. So verdient das Unternehmen auch an Produkten, die es gar nicht selbst herstellt.
Die Zahlen
Das Geschäftsjahr bis Ende Mai 2026 war ein Rekord:
| Kennzahl (Mio. £) | GJ 2025/26 |
|---|---|
| Umsatz | 659,7 |
| davon Kerngeschäft | 626,8 |
| davon Lizenzen | 32,9 |
| Vorsteuergewinn | 275,7 |
| Operativer Gewinn Kerngeschäft | 245,1 |
Das Kerngeschäft wuchs um 11 Prozent, die operative Marge stieg von 37,5 auf 39,1 Prozent. Von jedem Pfund Umsatz bleiben also fast 40 Pence als Gewinn – für ein Unternehmen, das Plastikfiguren verkauft, ein außergewöhnlicher Wert.
Die Lizenzerlöse sanken dagegen von 52,5 auf 32,9 Millionen Pfund. Im Vorjahr hatte das Videospiel Space Marine 2 viel Geld gebracht. Entsprechend sank die Dividende für das Gesamtjahr von 520 auf 485 Pence. Dazu kommen höhere Kosten durch US-Zölle, eine neue Fabrik und den Einstieg in neue Länder wie Südkorea.
Was der Kurs sagt
Die Aktie steht bei 203,60 Euro. Im November 2025 sprang sie innerhalb weniger Wochen von rund 180 auf über 220 Euro, Anfang Juli erreichte sie rund 255 Euro. Seitdem geht es abwärts, seit Jahresbeginn liegt sie leicht im Minus.
| Zeitraum | Veränderung |
|---|---|
| Eine Woche | −0,6 % |
| Ein Monat | −2,2 % |
| Drei Monate | −11,9 % |
| Sechs Monate | −7,8 % |
| Seit Jahresbeginn | −4,5 % |
| Ein Jahr | +14,2 % |
Einordnung
Auftrieb, plus 300 Höhenmeter.
Dafür: eine einzigartige, treue Kundschaft, komplett eigene Marken, eine Marge nahe 40 Prozent, Rekordumsatz im Kerngeschäft und eine ordentliche Dividende von rund 3 Prozent.
Dagegen: schwankende Lizenzerlöse, eine gesunkene Dividende, Kostendruck durch Zölle und Investitionen – und eine Bewertung, die schon viel Erfolg voraussetzt.
Warhammer ist keine Mode, sondern ein Hobby für Jahrzehnte. Die Gelddruckmaschine läuft – nur eben nicht jedes Jahr gleich schnell.
Keine Anlageberatung.
Was mich an der Aktie stört
Mich stört, dass ein Teil des Glanzes aus Lizenzen kam, die nicht jedes Jahr gleich sprudeln. Im Vorjahr brachte ein erfolgreiches Videospiel viel Geld, diesmal sanken die Lizenzerlöse von 52,5 auf 32,9 Millionen Pfund. Prompt sank auch die Dividende.
Und Games Workshop ist an der Börse kein Geheimtipp mehr. Wer eine Marge von fast 40 Prozent bietet, wird hoch bewertet – und jede kleine Enttäuschung kostet entsprechend.
Kennt Oma Frieda die Aktie?
„Mein Enkel sitzt stundenlang da und malt diese kleinen Männchen an. Und dafür zahlt er auch noch so viel Geld?“ Oma Frieda schüttelt den Kopf – und ist dann doch beeindruckt.
„Wenn die Kunden so treu sind, ist das wie mit dem Zucker beim Bäcker: Den kauft man immer wieder.“ Dass die Dividende gesunken ist, gefällt ihr allerdings gar nicht. „Für meine Regel Nummer drei reicht das so nicht.“
Frag den Kapitän – oder Oma Frieda
Eine Frage zum Beitrag oder eine Aktie, die wir uns ansehen sollen? Ohne E-Mail, ohne Anmeldung.
Freigabe:Kapitän Rakete
Transparenz und Hinweise
Keine Anlageberatung. Diese Einordnung basiert auf öffentlich zugänglichen Informationen und Kursdaten über Broker-Schnittstelle, Jahreszahlen Games Workshop (Geschäftsjahr bis 31. Mai 2026) nach AJ Bell und Edison Research und stellt keine individuelle Anlageberatung sowie keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar.
Risikohinweis. Aktien unterliegen Kursschwankungen. Verluste bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals sind möglich. Vergangene Wertentwicklungen sind kein Indikator für künftige Ergebnisse.
Eigene Position: Watchlist — keine Position in diesem Wert.
Wie dieser Text entsteht. Auswahl des Unternehmens, Analyse und Bewertung stammen von einem Menschen. Eine KI formuliert daraus den Beitrag, gliedert ihn und setzt das Layout. Anschließend prüft eine zweite, davon unabhängige KI — das dritte Auge — die Zahlen und die tragenden Aussagen gegen die zugrunde liegenden Quellen. Beanstandungen aus dieser Prüfung werden vor der Veröffentlichung ausgeräumt. Die Verantwortung für das Veröffentlichte trägt der Mensch.
Zu den Kennzahlen. Kurse über die Broker-Schnittstelle: Xetra-Notierung in Euro, letzter Kurs vom 22. Oktober 2026, 203,60 Euro; Verlauf aus Wochenschlusskursen, Veränderungen außer „seit Jahresbeginn“ auf Wochenbasis. Geschäftszahlen für das Geschäftsjahr bis 31. Mai 2026 nach Unternehmensangaben, wiedergegeben von AJ Bell und Edison Research. Dividendenrendite laut Broker-Schnittstelle. Anregung zum Thema: Bestand des Fonds Alpha Star Europa.
Stand der Kursdaten: 22. Oktober 2026, Xetra 203,60 €. Angaben können sich seither erheblich verändert haben.